A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ng>A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.8分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗2万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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