射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(c辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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