当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(ch顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱āo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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