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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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