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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语)费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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