北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相勿必和务必的区别，务必是什么意思呀(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(mě勿必和务必的区别，务必是什么意思呀i)国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后勿必和务必的区别，务必是什么意思呀市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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