尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码strong>春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。