在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的(de)产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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