射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(z发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强hàng)面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强补充流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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