昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过(guò)10个基(jī)点；美(měi)元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持(chí)强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修(xiū)的兑(duì)现有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修(xiū)仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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