银(yín)行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和(hé)银行(xíng)已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(c哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗hēng)，美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基(jī)点的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资(zī)产负债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注(zhù)系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市(shì)场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们(men)也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即(jí)使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利率和银(yín)行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支配收入的(de)比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的(de)下降和最(zuì)近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资(zī)产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需(xū)求(qiú)仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激(jī)发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流出(chū)规(guī)避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格(gé)快速回落(luò)也是近(jìn)段(duàn)时(shí)间(jiān)对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但也(yě)没能(néng)有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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