调油逻辑提振成本(běn)价格，从而(ér)能(néng)够推升(shēng)芳烃价格，去(qù)年二(èr)季度芳(fāng)烃市(shì)场(chǎng)的热度之高(gāo)也正是由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一(yī)。期货日报记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙烯持(chí)续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由(yóu)于近期原油大(dà)跌，另(lìng)一方面近期成品油裂(liè)差下(xià)跌(diē)。”一德(dé)期(qī)货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美(měi)的(de)滞涨格局，以及美(měi)国的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对于(yú)衰(shuāi)退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后(hòu)继续(xù)下(xià)行，对(duì)于化(huà)工特别是(shì)与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速(sù)率(lǜ)减(jiǎn)缓(huǎn)，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美(měi)国调(diào)油需求(qiú)的(de)预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷值的(de)需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱(ruò)，且去年(nián)调(diào)油逻辑(jí)发生(shēng)的(de)时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长谢雯表示(shì)，发(fā)生这(zhè)一现(xiàn)象(xiàng)的(de)原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极端(duān)的(de)调(diào)油行情使得市场(chǎng)预(yù)期今年调油逻辑(jí)发(fā)生的概(gài)率仍较大，调(diào)油商提前准备原(yuán)料运往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调(diào)油逻(luó)辑是调(diào)油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来(lái)芳烃(tīng)美亚价差处于往年(nián)同期高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库存(cún)较高(gāo)，需求饱和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调(diào)油逻辑(jí)与去年(nián)在细节与节(jié)奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于(yú)美国高辛烷值(zhí)调(diào)油料的短缺没(méi)有(yǒu)提(tí)早(zǎo)预(yù)期(qī)，导致旺季(jì)来(lái)临(lín)后行(xíng)情一触即发，而经历(lì)过去(qù)年的大幅波动，随(suí)后调油(yóu)商对于今年已(yǐ)经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套(tào)利空间(jiān)，同时我们(men)从去(qù)年(nián)四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今(jīn)年市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估(gū)值打上(shàng)去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开(kāi)始启动，这明显早于(yú)去(qù)年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析(xī)师韩冰冰表示(shì)，今年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧张，油(yóu)品裂解利(lì)润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑(jí)兴(xīng)起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大(dà)，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大(dà)幅(fú)拉涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润却回(huí)落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷(wán)需求无法匹配，从而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对(duì)于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求(qiú)将不如去(qù)年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期(qī)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单货分析师隋(suí)斐看来，二季度美(měi)国出行(xíng)旺季(jì)下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了(le)去年(nián)二季(jì)度调油需求增加(jiā)下亚美套利利润可(kě)观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单měi)国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月(yuè)出(chū)口量已(yǐ)达去年调油(yóu)季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合同多(duō)采用(yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗口(kǒu)打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提振高度(dù)将(jiāng)极大可(kě)能(néng)不(bù)如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油(yóu)裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调(diào)油优势(shì)下降(jiàng)，在对未来需求的不确定(dìng)和(hé)经济可能(néng)衰退(tuì)的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和(hé)嘉通能源两(liǎng)套年产(chǎn)能共(gòng)500万(wàn)吨新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华(huá)东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品库(kù)存偏(piān)高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库(kù)存(cún)及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在(zài)还没有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如果(guǒ)5月下(xià)旬(xún)开始美国汽(qì)油(yóu)消费走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是在(zài)当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或(huò)较(jiào)预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前(qián)期(qī)相对(duì)原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的(de)概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳(f观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单āng)烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期(qī)来(lái)看(kàn)，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价(jià)格向上的(de)驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单