5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增实属和属实区别在哪，实属与属实的区别长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步实属和属实区别在哪，实属与属实的区别较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 实属和属实区别在哪，实属与属实的区别