财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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