财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhà家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译i)权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)1家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译90亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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