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3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的(de)共(gòng)同(tóng)特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联(lián)合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数字经济(jì)”的(de)基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在(zài)国内市(shì)场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回(huí)暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气(qì)已在(zài)改(gǎi)善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注(zhù)重投(tóu)资人回报，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续(xù)三(sān)个月超预3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米期回(huí)暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。