财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部(bù)分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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