本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数新+绩优概念让其成为中特估龙头。each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数p>

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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