财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化(huà)完(wán)成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yu临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2è)21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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