在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被(bèi)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀称(chēng)，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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