上(shàng)市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市而强制退(tuì)市的可(kě)转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发生过(guò)实质(zhì)性(xìng)违(wéi)约(yuē)事件(jiàn)。

　　随(sln的公式大全，ln4-ln2等于多少uí)着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被(bèi)打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公司是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的(de)可转债划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不确定性。 ln的公式大全，ln4-ln2等于多少

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出(chū)乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市(shì)规则(zé)，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成就(jiù)了(le)可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正(zhèng)在形成(chéng)，以上(shàng)市(shì)股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资(zī)者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要(yào)理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shěln的公式大全，ln4-ln2等于多少)标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前(qián)的(de)信(xìn)用评级，对于(yú)信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视而不(bù)见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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