A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zu一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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