国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不(b肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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