5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越(yuè)买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理(lǐ不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性(xìng)压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行(xíng)业(yè)也(yě)有望上行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在(zài)当(dāng)前流动性(xìng)持续承(chéng)压和(hé)较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济(jì)复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是大不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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