如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xí4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂(jì)。

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