大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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