大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能(n北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯éng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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