财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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