近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期(qīg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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