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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(建军是哪一年wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”建军是哪一年巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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