5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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