近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guówork on的用法以及语法，workon的用法总结)内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先开始work on的用法以及语法，workon的用法总结(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kwork on的用法以及语法，workon的用法总结uān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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