如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

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　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这(zhè)方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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