北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因此乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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