近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下(xià)子公司兴(xīng)福(fú)电子(zi)公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子(zi)级(jí)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品是半导体加工过程中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯(xīn)国际等，也获得大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思的是，兴(xīng)福电(diàn)子第(dì)二大客户(hù)竟然是(shì)可口(kǒu)可乐，这也(yě)无意间(jiān)透(tòu)露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接(jiē)控股股东还与第二大(dà)股东有可复活(huó)的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即(jí)在(zài)兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯(chún)度等级分为(wèi)电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)＞食品级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会(huì)产生部(bù)分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个(gè)点(diǎn)值得一(yī)看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当(dāng)年(nián)食品级磷酸的(de)主营业务(wù)收入(rù)多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子(zi)级(jí)磷酸产品(pǐn)除销售给集成电路行业、显示面板行业(yè)客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工(gōng)品贸易(yì)商等其他行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的(de)品质(zhì)要求高(gāo)于(yú)一般(bān)的食(shí)品级(jí)磷酸，公司(sī)销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实(shí)际为符合食品级(jí)要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报乔布斯为什么把苹果给库克告期”）的(de)营(yíng)业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有三(sān)个(gè)看点乔布斯为什么把苹果给库克。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前(qián)期会计差(chà)错更正及追溯调(diào)整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年净利润(rùn)为(wèi)-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所(suǒ)合伙人(rén)对(duì)记者表示，非经常性损益是(shì)指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额(é)或发(fā)生频(pín)率，影(yǐng)响了真实(shí)、公允地反映(yìng)公司正常盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点为，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务(wù)毛利率提(tí)升(shēng)有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举的同行业可(kě)比(bǐ)公司平均(jūn)水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年(nián)以来公(gōng)司陆续实现(xiàn)众多集成电(diàn)路(lù)客户的产品认证(zhèng)及(jí)批量供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高的集成电路(lù)用湿电子化(huà)学品销售收入占比持续提(tí)升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情(qíng)况适时(shí)调高了(le)产品销(xiāo)售价(jià)格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子未来毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能持续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从(cóng)股权结(jié)构来看，兴福(fú)电子(zi)控股股(gǔ)东(dōng)为上市公司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控(kòng)股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二(èr)大股东(dōng)为国(guó)家集成电(diàn)路基(jī)金二期，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电(diàn)子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路(lù)基金二期之间(jiān)存在(zài)对赌协议。虽然随(suí)着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复活”的(de)条件，且其(qí)中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结(jié)果(guǒ)的(de)企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不(bù)是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，20家提交注册(cè)的(de)企业中(zhōng)有2家受(shòu)理(lǐ)日(rì)期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福电子(zi)处(chù)于正(zhèng)常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不(bù)超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴福电(diàn)子达到(dào)的目(mù)标估(gū)值为54亿元。值得(dé)一提(tí)的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀释(shì)作用后，15家战略投(tóu)资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比(bǐ)重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子(zi)部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购总额(é)的(de)比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化(huà)硫关联采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是控(kòng)股股东(dōng)兴发集团合并报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电(diàn)子(zi)化学品相(xiāng)关(guān)业务的(de)主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他公司主营业(yè)务及应用领域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴(xīng)发集团2023年第乔布斯为什么把苹果给库克一季度(dù)的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表示，归母净利润较(jiào)上(shàng)年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格(gé)持续下(xià)跌，在今年(nián)一季度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过(guò)程(chéng)中，公司上述(shù)产(chǎn)品产(chǎn)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴(xīng)发(fā)集团(tuán)另(lìng)一则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年(nián)第(dì)一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不(bù)太(tài)好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子(zi)化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴福电子(zi)2023年第一季度的(de)业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到(dào)宜(yí)昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的(de)副(fù)总经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交所(suǒ)予以监管(guǎn)警示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交(jiāo)易(yì)兴(xīng)发集团(tuán)可转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乔布斯为什么把苹果给库克