财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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