在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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