来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期。不过当前(qián)经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太(tài)可能转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对(duì)高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克(kè)制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季(jì)度(dù)公布的数据看，确实好于去年四季度时的(de)预期。但随后会(huì)议也(yě)提(tí)到name是什么意思 name是姓还是名ong>“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度(dù)有明显改善，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤其(qí)是(shì)一(yī)季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业(yè)压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好(hǎo)的(de)关键(jiàn)所在(zài)。

　　2

　　稳增长：也(yě)没(méi)增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去(qù)年经(jīng)济(jì)工作会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的(de)方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥(huī)政策(cè)效(xiào)力和激发经营(yíng)主体活力结合(hé)起(qǐ)来(lái)”。我们(men)的(de)理解是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的力量去推动(dòng)经(jīng)济修复(fù)，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的(de)增(zēng)长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解(jiě)决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的(de)内(nèi)生修(xiū)复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出(chū)，积(jī)极的财政政(zhèng)策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的(de)表述(shù)。对(duì)于政策的要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是(shì)未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等(děng)服(fú)务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动收入的自然修复(fù)。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造(zào)”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智(zhì)能(néng)发展到一(yī)定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互(hù)联网领域，要推动(dòng)平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平台企业(yè)探索创(chuàng)新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险工作(zuò)”；再次(cì)强调(diào)房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务(wù)name是什么意思 name是姓还是名管理，严控新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们(men)认为，房(fáng)地(dì)产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所趋，地方债(zhài)务(wù)的风险也需(xū)要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 name是什么意思 name是姓还是名