当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行公安协警工资多少，公安协警怎么样在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng公安协警工资多少，公安协警怎么样)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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