5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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