射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(z马云看未来商铺的前景hī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn马云看未来商铺的前景)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将马云看未来商铺的前景巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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