大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全(quán)年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密(mì)切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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