昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还(hái)是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则(zé)盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升(shēng)，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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