5月以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调(diào)较(jiào)多的细分(fēn)板块或(huò)许是(shì)值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可(kě)以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性价(jià)比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸(àn)市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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