近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了(le)一(yī)季报(bào)。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(sh意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音òu)到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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