随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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