国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(mě广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？i)联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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