尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思g>AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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