美国债务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国(guó)会众议院通(tōng)过了一项关(guān)于联邦政府债务上限和预(yù)算的(de)法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案(àn)政府开支(zhī)将受到(dào)上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国(guó)会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调(diào)整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用(yòng)于(yú)全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记(jì)者表(biǎo)示，在目前美国(guó)债务(wù)上(shàng)限情景下(xià)，中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市(shì)场股(gǔ)票表(biǎo)现将(jiāng)更具韧性，而(ér)市场关注的重点也将重新(xīn)回(huí)到美联储(chǔ香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府(fǔ)债务(wù)共有22次触(chù)及法定(dìng)上(shàng)限(xiàn)，每次(cì)债务上(shàng)限触及后均(jūn)得到了上调或暂(zàn)停(tíng)，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在本(běn)次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生指数(shù)则跌(diē)至年内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违(wéi)约的(de)可(kě)能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市场(chǎng)更具(jù)韧(rèn)性，得(dé)益于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的相(xiāng)对估(gū)值(zhí)，尤其(qí)看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去年第四(sì)季有(yǒu)所改善，有(yǒu)助提(tí)振对中(zhōng)国资产的(de)信心。与亚洲其他地(dì)区（日本除外(wài)）相比，中国股市的(de)估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵耀(yào)庭也对记者表示(shì)，债(zhài)务协(xié)议的(de)顺(shùn)利通过(guò)消除了美国(guó)乃至全球(qiú)面临的(de)一个不(bù)明朗因素，进(jìn)而短暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信托(tuō)宏(hóng)观策略总(zǒng)监(jiān)吴(wú)照(zhào)银对(duì)记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预(yù)期(qī)，所以近期美国以及全(quán)球(qiú)资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于美债(zhài)危机的(de)叙事反应都较为平淡，但野村东方国(guó)际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资(zī)总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化(huà)低相(xiāng)关(guān)性(xìng)资产配置、二(èr)是支付保(bǎo)险费的另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回顾(gù)美债上限(xiàn)危(wēi)机历史(shǐ)，看(kàn)到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如美(měi)元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风(fēng)险资产(chǎn)呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中保有一(yī)定(dìng)比例的(de)避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债(zhài)季度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作(zuò)为(wèi)典型的避(bì)险资产(chǎn)，国际金价将有支(zhī)撑，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债(zhài)利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定(dìng)性仍然(rán)较高(gāo)，同(tóng)时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大(dà)类资产(chǎn)会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一切资(zī)产增(zēng)持现金，传统避险资(zī)产随同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因此以期(qī)权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方(fāng)式(shì)。美债(zhài)违约并(bìng)非我们(men)的基准假设，如(rú)果出现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空(kōng)风(fēng)险资产的衍生(shēng)品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球(qiú)信(xìn香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策略是做空(kōng)美国(guó)高(gāo)评级(jí)银行（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的财政(zhèng)支(zhī)出(chū)得到了保(bǎo)证，在(zài)两年内可以(yǐ)继续举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三(sān)大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的(de)市(shì)场报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈判的尘埃落(luò)定，美(měi)股仍有望进一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货(huò)币政策(cè)上

　　美(měi)国参(cān)议院已经投票通(tōng)过债务上限法案(àn)，市场关(guān)注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策和货(huò)币政策上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数(shù)据依(yī)赖(lài)原则(zé)，联(lián)储可(kě)能会持(chí)续关注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等待(dài)市场(chǎng)自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经济数(shù)据上看(kàn)，美国(guó)经济韧性好于预期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除(chú)联储还会继续加(jiā)息(xī)的可能，但加(jiā)息周期已接(jiē香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)近尾声，利率基本见顶的(de)趋(qū)势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计(jì)加息对市(shì)场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上(shàng)限协议(yì)通过后(hòu)，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸力作用。债(zhài)券收益率(lǜ)或将随着资本流(liú)出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作重点是(shì)如(rú)何为美债找到(dào)买家，其中有三(sān)个(gè)重要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第(dì)三，美国(guó)国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联(lián)储缩表卖(mài)出(chū)美债(zhài)，美国财政部发行(xíng)美债(zhài)（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造(zào)成极(jí)大抛压。他总结(jié)道(dào)，美债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议中美联(lián)储是否能进一(yī)步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗