自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺 line-height: 24px;'>角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更(gèng)多(duō)放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺